受電子煙納入監管的消息刺激，煙油推薦長期丁鹽配給，叢林smok用戶反饋良好，值得一試。詳情請聯系博樂嘉科技www.jnsaisen.com在線客服。在美國上市的電子煙龍頭吳昕科技周一遭遇重挫，當日下跌47.84%，市值蒸發超過940億元。在今天的早盤交易中，港股崔乙幕國際下跌超過30%，中國煙草香港公司上漲超過16%。

 

　　至于a股，23日盤中煙草概念大漲。截至發稿時，樂瞳股份、金石科技、永濟股份、陜西金葉均有漲停，而華寶股份、京華激光漲幅均超過8%。

　　新聞方面，工信部和國家煙草專賣局研究起草了《關于修改〈中華人民共和國煙草專賣法實施條例〉的決定（征求意見稿）》。根據征求意見稿，電子煙等新型煙草制品參照《實施條例》中關于卷煙的相關規定執行。

 

　　意見稿認為，由于近年來電子煙市場監管領域出現了新情況、新問題，為推進電子煙監管法制化，應參考《實施條例》中有關卷煙的規定，主要是規范電子煙的生產經營活動，解決電子煙存在的產品質量安全風險和虛假廣告問題。TF證券認為，此次修改將首先明確霧化電子煙的監管主體，由中國煙草作為監管機構進行監督檢查，加強監管是主要目的，因此不太可能完全禁售或完全壟斷。

　　中信證券指出，在極端情況下，丁鹽口糧長期推薦煙草和油，叢林smok用戶反饋良好，值得一試。具體聯系博樂嘉科技在www.szsalud.com的在線客服，假設霧化電子煙監管最終成功納入《煙草專賣法實施條例》實施范圍，國家對霧化電子煙的生產、銷售和進出口業務實行壟斷經營和統一管理，類似于卷煙的模式，在生產和批發環節不發放中國煙草系統外的煙草專賣許可證。在這樣的極端情況下，吳昕科技的國內運營材料已經不存在了，Simol可能只保留在mainland  China的霧化設備生產業務，不接觸煙油。預計2021年Simol調整后的凈利潤將下調20%-25%左右，至45億左右，未來三年的CAGR將從40%左右下調至30%左右，之后運營確定性將顯著提升。

　　在中性情況下，假設霧化電子煙監管最終成功納入《煙草專賣法實施條例》實施范圍，但預計工信部和國家煙草專賣局將向崔乙幕、吳昕科技等民營企業發放煙草專賣許可證，同時增稅，或者中國煙草專賣但從崔乙幕采購產品。在這種情況下，吳昕科技的經營不確定性和業績明顯低于崔乙幕。預計崔乙幕方面的收入將保持穩定，后續運營的確定性將顯著提高，但利潤率預計會更低。樂觀情況下，假設《煙草專賣法實施條例》修改受阻，國家將采取“登記備案消費稅”的方式對霧化電子煙進行監管。在這種情況下，領先公司的運營確定性大大提高，領先地位進一步鞏固，收入預期保持穩定，估值有望顯著提高。吳昕科技的估值靈活性大于崔乙幕。

 

　　該機構表示，考慮到監管細節仍不明朗，即使在極端情況下，國內銷售仍有過渡期，Smoot海外收入穩定。維持斯莫特和摩信科技2020-22年盈利預測，維持斯莫特國際“買入”評級，將摩信科技下調為“持有”評級?？紤]到從長遠來看，霧化仍有望成為尼古丁攝入的主流方式，應保持“強于市場”的行業評級。

 

　　TF證券認為，此次監管的出臺明確了霧化電子煙的監管主體和方向，后續需要等待具體規則的實施。監管的實施將有效推高行業門檻，提高集中度，惠及行業上下游的龍頭企業。投資對象：1)HNB產業鏈——重點推薦：華寶股份/國際(國內煙香龍頭)、金佳股份(國內煙標龍頭，積極卡新煙)，長期推薦丁鹽定量煙油，叢林smok用戶反饋良好，值得一試。具體聯系網站博樂嘉科技www.szsalud.com在線客服建議注意：姬友股份、順浩股份、東風股份；2)霧化產業鏈——短而長，對龍頭企業有好處！具體政策出臺后，建議關注崔乙幕國際(霧化鑄造全球龍頭)和霧芯科技(中國霧化品牌龍頭)。